5月19日，徐工機械總裁陸川、副總裁、財務負責人吳江龍等公司高管出席一季度業績說明會。

就眼下的工程機械市場形勢，徐工機械對外表示：“從3月份以來，各產品線滿產高產，出現個別產品供不應求的局面，目前來看上半年將延續這種趨勢。”

就正在進行的集團層面的混改，上述高管透露，根據計劃，混改要在今年年底前完成，目前，包括戰略投資者引進、公司治理、員工持股和職業經理人選聘方案等工作正在進行中。

徐工機械母公司徐工集團，為國內規模最大的工程機械綜合制造商之一。經濟觀察網記者獲悉，混改將使得挖掘機、塔機、混凝土機械等資產均將注入上市公司，徐工集團旗下工程機械業務屆時也將實現整體上市。

伴隨著工程機械行業過去三年的牛市啟動，徐工機械及其母公司徐工集團，營收規模也呈逐年增長之勢。2019年，僅徐工機械即實現營收591.76億元。根據公開材料，整個徐工集團在2018年營收規模已突破1000億元。

機制體制的改革，產品結構的補全，優質資產的注入.......盡管混改的細節和具體進展難以獲知，但資本現在已經充滿想象。

3月之后的轉暖

2020年一季度，徐工機械實現營收138.46億元，同比下滑3.98%，凈利潤6.11億元，同比下滑41.95%。

這一業績的背后，是此前一年業已實現的高增長。2019年，徐工機械實現營業總收入591.76億元，同比增長 33.25%（其中海外收入74.45 億元，同比增長26.31 %）；歸屬于母公司所有者的凈利潤36.21 億元，同比增長76.98 %；經營性現金流凈額為51.36 億元，也創下歷史最高水平；加權平均凈資產收益率則同比提高4.28個百分點，達到12.56%。

根據華創證券的數據，2019年，整個工程機械板塊上市企業營收合計為2458.43億元，同比增長27.85%，歸母凈利潤合計為238.47億元，同比增長74.29%，綜合毛利率達到27.89%，比上年提升0.92個百分點，凈利潤率9.89%，比上年提升1.80個百分點，存貨周轉天數為比上年同期增加2天，應收賬款周轉天數減少10天，經營活動現金流凈額合計達到323.74億元，同比增長38%，創歷史新高。

對一季度的業績，徐工機械表示：“受疫情影響，2020年一季度國內工廠停工、復工延遲、重大施工項目延期，國內GDP同比下降6.8%，公司經營也受到了一定影響。”

盡管一季度營收利潤雙下滑，但徐工機械高層認為：“一季度經濟雖短期承壓，但中國經濟長期向好的基本面沒有改變。隨著疫情得到控制、上下游復工復產有序推進、以及逆周期穩經濟的相關政策逐步加碼，公司認為全年仍可期。”

這樣的預判，很大程度上源自過去兩個月工程機械市場的大熱行情。根據公司高管介紹，從3月份以來，徐工機械各產品線滿產高產，出現個別產品供不應求的局面，目前來看上半年將延續這種趨勢。

對于海外市場，上述高層預計，受新冠疫情影響，海外經濟受到影響，今年公司海外業務和商務活動受到一定影響。目前來看，行業出口出現一定程度上的下滑，但預計下半年隨著全球新冠疫情得到緩解，工程機械市場將迎來好轉。

基于良好預期，徐工機械表示，2020年主要經營預算目標營業總收入640億元，同比增長8.2%。

混改：有望年底完成

作為工程機械乃至整個裝備制造領域都舉足輕重的一家企業，徐工集團的混改進展一直廣受業內的關注，同時也受到資本市場的矚目。

混改大致什么時間完成？對此，徐工機械表示：“大股東徐工有限是雙百行動試點企業之一，根據雙百行動整體指導計劃要求，要求2020年底完成，徐工有限將根據其實際情況積極開展相關工作。”

根據徐工機械高層在本次業績說明會上介紹，2020年4月，徐工有限混合所有制改革的審計、評估工作已經完成，評估結果已在徐州市國資委備案。

2019年7月，徐州市國資委審批通過《徐工有限混合所有制改革試點實施方案》。徐工有限作為徐工集團旗下工程機械資產整合平臺，計劃將徐工集團旗下工程機械資產劃轉到徐工有限，同時將徐工有限非工程機械資產剝離至徐工集團。在資產梳理完畢后，混改對應的股權結構變化將在此之后完成，徐工有限也將實現整體上市。

此前，徐州市國資委通過徐工集團間接持有公司控股股東徐工有限100%股權，預計通過混改，徐工有限將引入社會資本以及員工持股，國有股權比例將大幅下降但仍保持絕對控股地位。根據《實施方案》，徐工有限擬通過存量轉讓和增資擴股方式引入戰略投資者。其中，存量轉讓的股份占徐工有限混改后總股本約17%，增資擴股的股份占徐工有限混改后總股本不高于（含）49%。

2019年，在整個徐工集團，僅上市公司徐工機械營收即達591.76億元。目前，徐工集團尚有挖掘機、混凝土機械、塔機和礦山機械還不在上市公司徐工機械體內。

徐工機械高層介紹，目前，徐工集團將按照上述《實施方案》的要求，積極開展徐工有限戰略投資者引進，進一步完善徐工有限公司治理、員工持股和職業經理人選聘方案等工作。

“挖機、塔機、混凝土機械等資產目前歸屬于大股東徐工有限，目前徐工有限正在混改，未來徐工有限如資產證券化，其資產當然屬于資產證券化的范圍。”對此，徐工機械高管在此次業績說明會上說。此外，根據徐工有限混改方案，徐工重卡將無償劃轉至徐工集團，不在本次混改范圍內。

徐工挖掘機是混改中資本較為關注的內容。目前徐工在國產挖掘機中市占率第二，僅次于三一重工。2019年上半年，徐工挖機營收86億元，根據國金證券據此測算，徐工挖掘機2019年收入超160億元。

國金證券分析，混改后的“新徐工”被資本來說，有著三個期待，即混改、挖掘機、盈利能力提升。

與業內極具競爭力的友商相比，“老徐工”目前存在著機制、產品結構以及盈利能力上的差異。通過控股股東混改，或有望激發上市公司活力，打好機制基礎。

其次，作為徐工集團旗下工程機械第一大板塊的挖掘機，待注入上市公司后，有望提升上市公司盈利能力。

挖掘機等工程機械資產的整體上市，也將補全上市公司的產品結構。目前，母公司旗下的挖掘機、礦機、塔機、混凝土機械尚不在上市公司，待這些資產注入后，“新徐工”——也即徐工集團工程機械板塊的營收規模將再上一個臺階。

來源：經濟觀察報